新浪期货:国内油脂供需趋淡 短期跟随外盘震荡

  2月国内油脂整体反弹。豆油在美豆及美豆油带动下整体偏强震荡,棕榈油因产量下滑价格得到支撑,但上周五受印度上调关税影响,棕榈油收跌。国内方面,年后油厂开机缓慢,而终端市场有一定采购需求,市场成交相对较好,油脂库存压力因此有所缓解。目前来看,国内近期交易豆油的去库存和棕榈油现货的高库存,3月国内供需趋淡,国内盘面更多随外盘共振。后期向上突破还需实质性消费的改善和原油价格的配合。关注后期油脂的低位走稳,棕榈油仍是稳定油脂底部的重要因素,关注美豆油到前期低点位置是否震荡走稳。

  一、

  走势回顾

  图1:马来西亚棕榈油指数走势(周线)

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  资料来源:WIND,长安期货

  图2:美豆油指数走势(周线)

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  图3:大连豆油主连走势(周线)

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  图4:大连棕榈油主连走势(周线)

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  图5:郑商所菜油主连走势(周线)

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  资料来源:WIND,长安期货

  2月国内油脂整体反弹。豆油在美豆及美豆油带动下整体偏强震荡,棕榈油因产量下滑价格得到支撑,但上周五受印度上调关税影响,棕榈油收跌。国内方面,年后油厂开机缓慢,而终端市场有一定采购需求,市场成交相对较好,油脂库存压力因此有所缓解。截至2月28日,豆油主力1805合约收于5796,菜油1805合约收于6390,棕榈油主力1805合约收于5330,。技术面来看,油脂依然处于偏弱格局,短期仍以反弹思路对待。关注上方压力位能否突破。

  二、基本面情况

  1、棕榈油减产周期&需求不佳

  从2017年10月开始,马来西亚棕榈油产量进入减产周期。截至2018年1月,马来西亚棕榈油产量为158.66万吨,较上月减少13.5%,但较去年同期增加24.3%。库存方面,2018年1月马来西亚棕榈油库存量为254.8万吨,较上月减少6.7%,但较去年同期增加45.3%。而出口数据显示,2月马来西亚棕榈油出口量环比减少11%至116.8万吨。

  印度政府在声明中称,将毛棕榈油和精炼油进口关税上调至逾十年高位,以保障国内农户权益。毛棕榈油进口关税从30%上调至44%,将精炼棕榈油进口关税从40%上调至54%。这将会制约印度的棕榈油进口需求。印度是全球最大的棕榈油进口国之一。

  印尼维持3月份棕榈油零出口关税不变。市场预期印尼1月份棕榈油产量359万吨,出口274万吨,1月底库存为370万吨,相比较2017年年底为402万吨。

  美国对阿根廷、印尼的生物柴油征收的反倾销关税提高60.44%-276.65%。意味着,阿根廷生物燃料的关税达到159%,印尼船货的关税高达341%。美国国会财政预算恢复了生柴每加仑1美元的税收优惠政策。

  整体来看,马来西亚棕榈油前期产量偏高,需求不佳导致高库存高位,现货销售压力导致近端价格低,随着1月产量下降和后期需求增加,库存有望下降。

  图9:马来西亚棕榈油产量

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  资料来源:WIND,长安期货

  图10:马来西亚库存及出口

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  资料来源:WIND,长安期货

  2、美豆:种植面积调低VS出口下降周期

  美豆种植面积调低:USDA预计,美国今年大豆种植面积9000万英亩,略低于去年的9010万英亩,市场认为在当前比价和收益下,USDA至少低估了50-100万英亩大豆。并预计美国2018年大豆产量较上一年减少2%至43.2亿蒲式耳,单产为48.5蒲式耳/英亩。预计本年度美豆出口增至23亿蒲式耳,美豆期末库存为4.6亿蒲式耳,远低于预估的5.64亿蒲式耳。

  USDA发布的谷物压榨报告显示,1月美国大豆压榨量为1.75亿蒲式耳,低于去年12月的1.76亿蒲式耳,但高于上年同期的1.60亿蒲式耳,高于预期的1.734亿蒲式耳。

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